電子:庫(ku)存年底(di)有望降(jiàng)到正常(cháng)水平 16納(nà)米将成(cheng)爲主戰(zhàn)場

短期(qī):四季度(du)展望小(xiǎo)幅衰退(tuì)、半導體(ti)庫存年(nian)底有望(wang)降低到(dao)正常水(shui)平。TSMC台積(jī)電2015年3季(jì)度營收(shōu)125億新台(tai)币(約65.4億(yì)美元),環(huan)㊙️比增長(zhǎng)3.4%,同🎯比增(zēng)🚩長1.7%。毛利(lì)率48.2%,環比(bǐ)減少0.3個(ge)百分點(dian),同比減(jiǎn)少2.3個百(bǎi)分點;營(ying)收的成(cheng)長主要(yao)受益美(měi)元對新(xin)台币的(de)升值。TSMC認(ren)爲短期(qi)半導體(tǐ)市場需(xu)求疲弱(ruo),客戶對(dui)庫存依(yi)舊謹慎(shen),四季度(dù)末行業(yè)庫存有(you)望降低(dī)到正常(cháng)水平;第(dì)4季度預(yù)期營收(shōu)2010-2040億新台(tai)币,環比(bǐ)減少4-5%。此(ci)外,将2015年(nian)的資本(ben)開支從(cóng)105-110億美元(yuán)下調到(dào)80億美元(yuan)。

　　中期:智(zhi)能手機(jī)、計算和(he)物聯網(wǎng)等領域(yu)将驅動(dòng)行業繼(jì)續成☀️長(zhǎng)。1、TSMC預估2015年(nian)公司全(quan)年智能(neng)手機出(chū)貨量增(zeng)長⭕10%,PC下滑(hua)6%,平闆❓下(xià)滑14%,影音(yin)♻️消費電(diàn)子下滑(hua)6%,半導體(ti)産業增(zeng)長爲0%。2、TSMC認(rèn)爲雖然(ran)智能手(shou)機出貨(huò)量增速(sù)放緩,但(dàn)智能手(shou)機更豐(feng)富的特(tè)征、更高(gāo)的性🌐能(néng)、更低的(de)☔功耗都(dou)驅動着(zhe)對半導(dǎo)體前沿(yan)技術的(de)需求,更(geng)多半導(dǎo)體價值(zhi)🔞量的增(zēng)加,未來(lai)兩到三(sān)年提供(gòng)TSMC成長的(de)動能。

　　技(ji)術路線(xian):28納米保(bǎo)持穩定(dìng),16納米将(jiāng)成爲主(zhǔ)戰場。1、TSMC第(dì)4季度28納(na)☎️米需求(qiu)👉減弱,産(chǎn)能利用(yòng)率将從(cóng)第3季度(du)的90%以上(shang)❓降低到(dao)第👣4季度(dù)的80%以下(xia)。然❓歸功(gong)于新開(kāi)發的28-HPC和(hé)28-HPCPlus技術,TSMC對(dui)28納米依(yī)舊比較(jiao)樂觀。2、20納(nà)米需求(qiú)較弱,幾(jǐ)個重要(yào)客戶已(yǐ)經将産(chan)品加速(sù)☂️向16FinFETPlus遷移(yi);16納米已(yi)經在👈第(di)3季度量(liang)🤩産,包括(kuò)16FinFETPlus和16FFC兩㊙️種(zhǒng)工藝,預(yu)計将成(cheng)爲28納米(mi)🔞後的又(you)一長周(zhōu)期節點(diǎn)。3、扇出型(xing)晶囿封(feng)裝技術(shu)InFO,預計2016年(nián)2季度開(kai)始投産(chǎn)、4季度開(kāi)始每個(ge)季度貢(gòng)獻超過(guo)1億美元(yuán)的營收(shou)。中🌈投分(fèn)析,2016年iPhone下(xià)一代處(chù)理器A10有(yǒu)望使用(yòng)16FF+不🌂InFO技術(shù)進行生(sheng)産。